分散投資が大事とよく言われますが、正直こう思ったことはありませんか？
- 分散したら儲からない気がする
- 結局、当たり銘柄を選んだ人が勝つのでは？
- ETFやインデックス投資って無難なだけでは？
実はこの疑問、すでに投資理論の世界で結論が出ています。
その答えを示したのが、ノーベル賞級の理論であるモダンポートフォリオ理論（MPT：Modern Portfolio Theory）です。
MPTが証明したのはシンプルで、分散投資は、リターンを落とさずにリスクを下げられるという事実です。
つまりETFやインデックス投資は、初心者向けの妥協策ではなく、理論的に最も合理的な資産形成の方法だったということ。
この記事では、MPTの考え方をできるだけわかりやすく噛み砕きながら、なぜ個別株よりインデックス投資が強いのか、そして資産形成で失敗しないポートフォリオの作り方まで解説します。
読了後には、あなたの投資方針がブレなくなり、迷いなく資産形成を進められるようになります。
モダンポートフォリオ理論（MPT）とは？
モダンポートフォリオ理論とは、投資においてリスクとリターンの最適なバランスは、資産の組み合わせによって決まるという考え方です。
1952年に経済学者ハリー・マーコウィッツが提唱し、分散投資の重要性を数学的に証明した理論として知られています。
多くの人は、リスクを減らす＝利益も減ると考えがちですが、MPTは必ずしもそうではないと示しました。
異なる値動きをする複数の資産を組み合わせることで、期待リターンを大きく落とさずにリスクだけを抑えることが可能になるのです。
ここで重要になるのが相関係数という概念で、資産同士が同じ方向に動きやすいか、逆方向に動きやすいかを表します。
相関が低い資産を組み合わせるほど分散効果が高まり、ポートフォリオ全体の価格変動を抑えられます。
MPTでは、このように最も効率よくリスクとリターンを両立できる資産配分を効率的フロンティアと呼びます。
この理論は、個別株の当て物よりも、ETFやインデックス投資のように幅広く分散された投資が合理的である根拠として、現在の資産形成の基本となっています。
MPTで重要な2つのリスク
モダンポートフォリオ理論では、投資におけるリスクは大きく2種類に分けられると考えます。
それが、分散できるリスク（個別リスク）と分散できないリスク（市場リスク）です。
まず分散できるリスクとは、特定の企業や銘柄に固有の問題によって発生するリスクのことです。
例えば、業績悪化、不祥事、倒産、競争力の低下などが該当します。
こうしたリスクは、1社に集中投資していると資産に大きな打撃を与えますが、複数の銘柄や業種に分散すれば影響を小さくできます。
一方、分散できないリスクとは、景気後退、金利上昇、戦争、世界的な株安など、市場全体に影響するリスクを指します。
これはどれだけ銘柄を増やしても避けることができず、株式市場に参加している限り必ず受けるリスクです。
MPTが示した重要な結論は、分散投資によって個別リスクは減らせるが、市場リスクは残るという点です。
だからこそ資産形成では、個別株よりも、インデックスやETFで広く分散し、市場リスクだけを受け入れる投資が合理的だとされます。
なぜETF・インデックス投資が合理的なのか？
ETF・インデックス投資が合理的だとされる最大の理由は、モダンポートフォリオ理論が示した結論と完全に一致するからです。
MPTでは、投資の成果はどの銘柄を当てるかよりも、どの資産をどう組み合わせるかで決まるとされています。
つまり重要なのは、リターンを狙いながらリスクを最小化できる最適なポートフォリオを作ることです。
ETFやインデックス投資は、最初から多数の銘柄に分散された状態で投資できるため、個別株に集中した場合に発生する分散できるリスク（個別リスク）を大幅に削減できます。
たとえばS&P500や全世界株式インデックスを買えば、1本で数百〜数千の企業に投資することになり、特定企業の不祥事や倒産リスクの影響を極めて小さくできます。
さらにETFは低コストで運用でき、売買も簡単で長期保有に向いています。
MPTの観点では、個別株を厳選するよりも、広く分散されたインデックスを保有し、市場全体の成長を取り込む方が、リスク効率が高い投資になりやすいのです。
つまりETF・インデックス投資は無難だからではなく、投資理論に基づいた合理的な最適解だと言えます。
MPTは万能ではない（弱点もある）
モダンポートフォリオ理論は分散投資の有効性を示した優れた理論ですが、万能ではありません。
むしろ資産形成で失敗しないためには、MPTの弱点も理解しておくことが重要です。
まず最大の弱点は、MPTが過去のデータを前提にしている点です。
期待リターンやリスク、相関係数は過去の統計から推定されますが、未来も同じ条件で動く保証はありません。
市場環境が変われば、相関もリターンも簡単に変化します。
次に、暴落時には分散効果が弱くなることがあります。
平常時は相関が低い資産同士でも、金融危機や世界的な不安が起きると投資家が一斉にリスク資産を売るため、複数の資産が同時に下落しやすくなります。
つまり、分散しているのに全部下がるという現象が起こり得ます。
さらに、MPTは投資家が常に合理的に行動することを前提にしています。
しかし現実の投資では、恐怖や欲望によって判断がブレ、暴落時に売ってしまったり、高値で買い増してしまう人が多いです。
理論上正しいポートフォリオを作っても、行動が伴わなければ成果は出ません。
このようにMPTは強力な指針ですが、現実の市場では想定外が起こるため、過信せず長期視点で活用することが重要です。
まとめ
いかがでしたか？
資産形成で多くの人が勘違いしやすいのは、どの株を買えば儲かるか、次に上がる銘柄は何かという発想です。
しかしモダンポートフォリオ理論が示した結論は、投資の成功は銘柄当てではなく、資産の組み合わせによって決まるという点にあります。
MPTでは、複数の資産を分散して保有することで、リターンを大きく落とさずにリスクを下げられることが数学的に証明されています。
重要なのは投資先を増やすことではなく、値動きの異なる資産（相関の低い資産）を組み合わせ、ポートフォリオ全体のブレを抑えることです。
この考え方に基づけば、個別株で勝負するよりも、最初から分散が完成しているETFやインデックス投資が合理的である理由が明確になります。
資産形成とは、当てる投資ではなく、設計する投資です。
最適解は銘柄選びではなく、自分に合った資産配分を作り、長期で継続することにあります。
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